一
5月资金市场回顾
2025年5月资金面进一步转松，降准降息等一揽子金融政策发布后，资金利率快速下行，降准落地后，资金面反而趋于收敛，资金利率中枢并未进一步下行。1、公开市场操作
2025年5月常规逆回购累计投放了38707亿元，当月有38859亿元逆回购到期，累计净回笼152亿元。
5月20日央行投放了2400亿元国库现金定存，本月无国库现金定存到期。
5月23日，央行以利率招标方式开展6000亿元1年期MLF操作，当月有1250亿元到期，实现净投放3750亿元，加量续做以补充市场流动性。
2025年5月央行开展了7000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月期4000亿元，6个月期3000亿元。当月未开展公开市场国债买卖操作。
2025年5月，央行共开展14.01亿元SLF操作，包括隔夜期0.01亿元和7天期14亿元，期末余额14亿元。利率方面，隔夜、7天、1个月分别为2.25%、2.40%、2.75%。
5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3%，5年期LPR为3.5%，较上月降低10BP。
自5月15日起，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），并向汽车金融公司和金融租赁公司定向降准5个百分点，释放约1万亿元长期流动性。
5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行均发布消息，下调人民币存款利率，最大降幅25个基点。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心2、银行间存款类质押式回购市场
2025年5月降准降息等一揽子金融政策发布后，资金利率快速下行，市场预期逐步稳定，资金供需趋于平衡。月中受税期及政府债缴款影响，资金面边际收紧，资金利率上行，但月末随着逆回购加码，资金面再度宽松，整体流动性保持稳健。
数据来源：iFind 数据整理：普兰数据中心3、同业存单发行
2025年5月同业存单共发行1692只配资手机股票配资，较上月减少213只，实际发行规模27539.5亿，较上月减少972.9亿，日均发行量为1449.45亿。5月同业存单到期量为25009亿，净融资额为2530.5亿。
5月降息落地，同业存单发行利率整体下行，各期限品种发行利率普遍下降。同时存款利率下行，银行负债端压力显现，同业存单日均发行量上升以缓解压力。月末同业存单发行利率略有回升，但整体仍处于低位。
二
6月资金市场回顾
6月资金扰动因素的确较多，央行或将根据市场情况灵活调整操作力度，确保流动性合理充裕，支持实体经济稳健运行。预计6月资金利率将维持低位运行，银行间市场流动性将持续宽松，为经济复苏提供有力支撑。
1、6月资金缺口
6月政府债到期规模抬升背景下净融资压力缓解，而财政“收少支多”对资金面构成最主要的支撑，预计政府存款将下降1.1万亿元。
6月是信贷大月，银行缴准规模季节性增加，或将消耗超储2900亿元。
外汇占款对流动性的影响预计有限。
总的来说，在排除逆回购和MLF到期因素的情况下，银行体系资金压力不大。
2、国内政策
央行推出一揽子货币政策措施，主要有三大类共十项措施。其中包括全面降准 0.5 个百分点，下调政策利率 0.1 个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率 0.25 个百分点，设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款”等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度等。
央行发布一季度货币政策执行报告，明确下一阶段要实施好适度宽松的货币政策，灵活把握政策实施的力度和节奏。报告有多篇专栏从不同角度体现出宏观政策思路的转变，明确指出提振消费是当前扩内需稳增长的关键点，对比中美日政府债务情况，中国政府债务扩张仍有可持续性。
3、国际市场
5月29日，美联储公布了今年5月份联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。纪要显示，此次会议首次将“关税冲击”纳入讨论。随着美国经济前景的不确定性进一步增加，美国的失业率和通货膨胀率上升的风险也在增加，所有与会者都认为将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%是合适的。
欧洲央行即将发布最新利率决议，市场预期届时将出现自去年6月以来的第8次降息。同步更新的经济预测也有可能下调通胀预期和经济增速展望。欧洲央行今年3月时曾预期今年通胀率将徘徊在2%目标上方，直到明年才降至1.9%。
近日，日本央行行长植田和男在东京发表公开讲话称，日本经济能够承受美国关税的打击，并维持当前薪资增长推动通胀上升的周期，暗示日本央行仍有意进一步加息。
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